页岩油革命影响的量化

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本文分析了页岩油革命对油价和经济增长的影响,采用世界石油市场一般均衡模型,以沙特阿拉伯作为主导企业,其它国家生产商作为从属企业,研究结果表明,页岩油革命所带来的美国原油供应的预期性增加已经被计入油价中,并且这将在2010~2018年期间为石油进口国带来额外的0.2%的国内生产总值的增长。该模型也被用来分析2014年下半年油价暴跌的原因,得出的结论是这主要是由于意料之外的供给冲击的结果。

1 前言

由投资银行、能源公司、国家和国际组织以及权威撰写的学术或非学术的评估页岩油革命的等级和影响的文献已经大量出现。本文对这些工作进行了补充,通过利用一种先进的一般均衡模型来评价页岩油对油价和国内生产总值的影响。

2 美国页岩油对原油市场转型的影响

2.1 页岩油革命的规模

从全球的角度看,美国页岩油的迅速增长在非欧佩克成员国原油供应中起到了主要的驱动作用(见图2)。
尽管有其骄人的规模,但页岩油革命还是大大超出人们的意料,2014年页岩油预测产量的调整幅度相较2013年就减小了很多(参见表1或美国能源信息署,2014)。

图1 美国总原油供应量(百万桶/天)

图2 美国页岩油对非欧佩克成员国石油供应增长量的贡献(年平均增长率)

表1 页岩油2014年预测产量以及相较于2013年和2012年预测产量的调整幅度

虽然据估计全世界其他地区的页岩油技术可采资源量也非常丰富,但预计在美国之外的其他地区页岩油产量增长缓慢。

2.2 页岩油革命的短期影响

美国非常规石油产量激增对美国经济产生巨大影响。首先由于页岩油革命美国预计将会显著降低其能源进口的依赖度,这将减少美国的贸易赤字。
第二,石油供应的增加导致了在西得克萨斯中质油(WTI)、美国原油价格基准点和国际价格基准点之间差价的下降。

3 革命的长期影响:全球石油市场的动态随机一般均衡模型

在本文中,我们使用Nakov和Nu?o(2014)引进的模型来分析石油市场,该模型包含三个地区:一个石油进口地区和两个石油出口地区。
图3显示了在三个方案下石油产量和布伦特原油价格长期轨迹和没有页岩油生产的情况下反事实轨迹的差异。

图3 不同的页岩油产量方案的差异效应

我们的基准模型模拟表明,由于沙特阿拉伯的减产,备用产能本应该在2014年略有增加(见图4),然而其后备用产能却下降了。

图4 沙特阿拉伯备用产能的变化情况(占总产能的份额)

我们也考虑了一种稳健性检验(robustness check)。
图5展示了这些结果。

图5 备选弹性假设的差异效应

4 2014年油价的暴跌

页岩油革命之外的几个因素或许能对这次下降作出解释:
(1)意外的供给冲击:几个主要产油国在2014年下半年经历了其石油产量的大幅度增加。(见图6)。(2)意外的需求冲击:全球经济放缓导致大宗商品价格下降,包括金属和食品。此外美元的强劲升值增加了其他货币下的实际油价,因而需求减少。
(3)令人诧异的沙特阿拉伯反应:沙特阿拉伯强烈暗示其不愿为了捍卫价格而牺牲市场份额。

图6 2014年油价和石油产量的变化

图7显示了这些结果。上述三种因素都导致了价格的下降,其中贡献最大的源自于供给冲击。

图7 三种冲击对油价增长率的贡献

5 政策影响

页岩油革命和近期石油价格下跌影响经济增长的方式具有国别化特征,因此政策制定应该有相应变化。
损失惨重的是那些传统石油出口国。图8显示了作为样本的主要石油出口国的石油出口在国内生产总值(GDP)中所占份额。
沙特阿拉伯对未来油价演变的重要作用会再一次凸显出来。
这里的主要赢家自然是美国。
石油进口国如日本、印度、中国和大多数欧洲国家也是页岩革命和最近油价下跌的间接赢家,如图8所示。

图8 主要出口国、进口国的石油净出口、净进口占GDP的比重

6 结论

这篇文章评价了美国页岩油革命对全球油价和产量的影响。
为了捕捉关于未来美国页岩油供应规模的当前的不确定性,我们考虑两种备选方案,即较低和较高的页岩油产量方案,由此得出了靠近基准预测的界限,这是基于美国能源信息署的预测得出的。关于沙特阿拉伯对维持价格的反应,我们采用一般均衡模型以便使作为欧佩克组织核心成员以及具有竞争力的主要石油生产国的沙特阿拉伯的行为合理化。
结果表明,由于页岩油革命导致大部分的石油供应的预期增加已经纳入2014年的油价,它将使石油进口国的GDP在2010~2018年额外增加0.2%。截止到2018年,不同方案下的页岩油供应增加对油价的影响的变化合计小于正负4美元/桶。这种对油价相对缓和的影响源于冲击的可预期性和非页岩油产油国石油供应的预期性缩减,这种缩减主要来自沙特阿拉伯,这有助于减缓世界石油产量变化和维持价格。
本文表明了页岩油革命和最近的油价暴跌之间的联系较弱,页岩油革命是一种能够预料的长期现象,而油价下跌是原油市场遭受意外冲击的结果。

资料来源:Cristiana B M, Galo N. Quantitative effects of the shale oil revolution. Energy Policy,2015,(6):855-866.

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